近日，海外電網(wǎng)投資進(jìn)入景氣度上行周期，中國(guó)電力設(shè)備企業(yè)具備長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力，疊加海外部分環(huán)節(jié)本土供應(yīng)存在缺口，電力設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈出海有望迎來(lái)加速發(fā)展的黃金期。分別從需求側(cè)和供給側(cè)作出分析。
需求側(cè)：看好海外電網(wǎng)投資的迫切性、持續(xù)性，宏/中/微觀多維度驗(yàn)證景氣度上行。長(zhǎng)期來(lái)看，在綠色轉(zhuǎn)型的大背景下，發(fā)電側(cè)裝機(jī)增長(zhǎng)、用電側(cè)電氣化率提升支撐電網(wǎng)側(cè)投資需求持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)；與此同時(shí)，近年來(lái)海外電網(wǎng)面臨的老舊線路改造、新能源消納、制造業(yè)投資配套、無(wú)電弱電等問(wèn)題愈加突出，推動(dòng)投資全面提速。
       據(jù)電力預(yù)測(cè)，凈零情景下2022-2030年間電網(wǎng)投資CAGR為12%。觀察到宏/中/微觀多維度數(shù)據(jù)驗(yàn)證海外景氣度上行，在宏觀層面，海外主要市場(chǎng)的電網(wǎng)運(yùn)營(yíng)商規(guī)劃待建項(xiàng)目充沛，政府部門(mén)呼吁電網(wǎng)投資提速，提供撥款與融資便利并推動(dòng)長(zhǎng)期規(guī)劃落地；中觀層面，多個(gè)國(guó)家和地區(qū)的電氣設(shè)備PPI指數(shù)持續(xù)走強(qiáng)，中國(guó)變壓器、電表等設(shè)備出口規(guī)模穩(wěn)健增長(zhǎng)。微觀層面，外資廠商訂單亮眼且展望積極，中國(guó)頭部出海企業(yè)訂單明顯提速。
       供給側(cè)：中國(guó)廠商份額提升空間廣闊，長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力與階段性海外本土供應(yīng)缺口機(jī)遇共同加持。研究團(tuán)隊(duì)測(cè)算中國(guó)電力裝備在海外不到10%，提升空間廣闊。長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈具備強(qiáng)技術(shù)與制造能力、高性價(jià)比、優(yōu)質(zhì)服務(wù)等競(jìng)爭(zhēng)力；短期來(lái)看，變壓器等環(huán)節(jié)海外產(chǎn)能存在供應(yīng)瓶頸，認(rèn)為國(guó)內(nèi)廠商有望憑借優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能承接海外訂單外溢。綜合考慮海外需求增速、供應(yīng)格局、出口驅(qū)動(dòng)力與挑戰(zhàn)，認(rèn)為現(xiàn)階段出口彈性梯隊(duì)包括變壓器、智能電表等，第二梯隊(duì)為開(kāi)關(guān)等主設(shè)備、變壓器分接開(kāi)關(guān)、絕緣件、電纜高分子材料等，第三梯隊(duì)為電力電纜、二次/信息化等。在市場(chǎng)對(duì)海外需求增長(zhǎng)持續(xù)性、中國(guó)企業(yè)出海成長(zhǎng)性以及利潤(rùn)彈性充分認(rèn)知后，板塊有望迎來(lái)估值重塑機(jī)會(huì)。
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