【儀表網(wǎng) 市場(chǎng)解讀】國(guó)金證券7月9日發(fā)布萬(wàn)訊自控研究報(bào)告，報(bào)告摘要如下：
外延拓展動(dòng)作不斷,力爭(zhēng)打造業(yè)內(nèi)全產(chǎn)品線:公司是國(guó)內(nèi)自動(dòng)化儀表行業(yè)之一,近年來(lái)通過(guò)收購(gòu)打造了業(yè)內(nèi)為齊全的產(chǎn)品線。2012—2015年,公司分別收購(gòu)上海雄風(fēng)、天津億環(huán)、廣州森納仕以及成都安可信等,加強(qiáng)了在物液位儀表領(lǐng)域、流量?jī)x表領(lǐng)域、溫度、壓力儀表領(lǐng)域和氣體傳感器領(lǐng)域的布局。
收購(gòu)安可信,進(jìn)入氣體檢測(cè)領(lǐng)域:2015年1月,公司計(jì)劃以發(fā)行股份和支付現(xiàn)金形式作價(jià)2.23億元收購(gòu)成都安可信電子,以此進(jìn)入前景廣闊的氣體傳感器、氣體檢測(cè)領(lǐng)域。公司高管參與本次增發(fā)認(rèn)購(gòu)557萬(wàn)股,鎖定期三年,彰顯了對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的信心。
通過(guò)合作布局伺服系統(tǒng)和機(jī)器視覺(jué)領(lǐng)域,創(chuàng)造未來(lái)新增長(zhǎng)點(diǎn):公司與德國(guó)aradex(歐德思)合作研發(fā)的電動(dòng)伺服新產(chǎn)品2015年開(kāi)始供貨,首批產(chǎn)品主要供應(yīng)福工動(dòng)力;收購(gòu)丹麥Scape TechnologiesA/S公司21.74%的股權(quán),與其在中國(guó)成立一家合資公司,總投資金額約為812萬(wàn)元人民幣,用以開(kāi)拓國(guó)內(nèi)機(jī)器人應(yīng)用市場(chǎng)。
投資建議
我們認(rèn)為公司通過(guò)外延收購(gòu)已成為國(guó)內(nèi)少數(shù)擁有較為齊全工業(yè)自動(dòng)化儀表產(chǎn)品線的企業(yè)之一。目前我國(guó)正處于制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要階段,智能化的儀器儀表是自動(dòng)化、智能化的改造中的核心裝置,未來(lái)仍有較大發(fā)展空間。公司通過(guò)合作涉入的新領(lǐng)域伺服系統(tǒng)和機(jī)器視覺(jué)也是未來(lái)現(xiàn)金制造業(yè)的發(fā)展方向,市場(chǎng)前景廣闊。此外,公司仍有進(jìn)一步的外延預(yù)期,我們給予“增持”評(píng)級(jí)。
估值
考慮到收購(gòu)安可信的并表情況,我們預(yù)測(cè)公司2015-2017年的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為5.73億元、6.72億元、7.81億元,分別同比增長(zhǎng)70%、17%、16%;歸母凈利潤(rùn)5700萬(wàn)元、6900萬(wàn)元、8000萬(wàn)元,分別同比增長(zhǎng)148%、22%、16%;EPS分別為0.23/0.28/0.32元,對(duì)應(yīng)PE分別為96/79/68倍。
風(fēng)險(xiǎn)
宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)再放緩、下游行業(yè)自動(dòng)化升級(jí)緩慢、伺服和機(jī)器視覺(jué)新業(yè)務(wù)拓展不順。
