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禾邁、德業(yè)、錦浪逆市盈利,逆變器為何能萬綠叢中一朵紅

市場行情 2024年08月14日 13:46:15來源:OFweek 儀器儀表網(wǎng) 43849
摘要2024年上半年,光伏領(lǐng)域的硅料、硅片、電池片以及組件等上市公司虧損較為嚴重,但是逆變器廠家卻仍然可以盈利,部分廠家甚至可能在2024年上半年重新實現(xiàn)增長。

  【儀表網(wǎng) 市場行情】2024年上半年,光伏領(lǐng)域的硅料、硅片、電池片以及組件等上市公司虧損較為嚴重,但是逆變器廠家卻仍然可以盈利,部分廠家甚至可能在2024年上半年重新實現(xiàn)增長。
 
  具體而言,海外市場對逆變器廠商相對友好。同時客戶對于逆變器的質(zhì)量要求高,采購黏性較大,天然保有了一部分壁壘。
 
  值得注意的是,2024年上半年歐洲市場、新興市場需求環(huán)比增長。兩者刺激下,中國逆變器月出口量自2月起連續(xù)4個月環(huán)比正增長。
 
  盡管存在階段性供需調(diào)整,未來裝機量的增長仍會帶動逆變器市場需求的爆發(fā),但需要注意地緣政治風險,面向下一階段,把握新興國家市場和本土化定制將更加重要。
 
  從2023年下半年開始,光伏產(chǎn)業(yè)逐漸轉(zhuǎn)入周期性下行階段。
 
  各細分領(lǐng)域中,逆變器公司受影響卻較小。盡管面臨行業(yè)趨勢影響,其盈利能力普遍有所下滑,但大部分公司的歸母凈利潤仍然維持正值,并且已經(jīng)有回暖的趨勢。
 
  01光伏市場水深火熱,逆變器成為一片凈土
 
  當前階段,整個光伏行業(yè)正處于階段性需求調(diào)整階段,反映到下游市場是慘烈的價格戰(zhàn)。
 
  就光伏組件市場來看,其價格已經(jīng)跌至0.7元/瓦,并且還有下探趨勢。這甚至已經(jīng)低于部分企業(yè)的制造成本。
 
  有積累的巨頭公司可以頂著虧損繼續(xù)生產(chǎn)甚至擴產(chǎn),體量較小的公司則只能停工停產(chǎn)。
 
  可以說,整個光伏市場的主旋律仍是承壓。
 
  2024年上半年,硅料、硅片、電池片以及組件等領(lǐng)域的上市公司虧損尤為明顯,多家企業(yè)虧損已經(jīng)覆蓋了去年同期的盈利。
 
  一個有趣的現(xiàn)象是,逆變器公司卻異軍突起,禾邁、德業(yè)以及錦浪這三家上市巨頭仍然保持盈利狀態(tài)。
 
  禾邁在2024年第一季度的歸母凈利潤為0.67億元,同比下降61.83%。雖然凈利潤有所下降,但是仍然盈利。
 
  德業(yè)與錦浪都已經(jīng)發(fā)布2024 年半年度業(yè)績預告。
 
  德業(yè)在2024年上半年預計歸母凈利潤為11.8億元-12.8億元,相較于去年同期增長-6.39%-1.53%。而其2024年第一季度的歸母凈利潤為4.33億元,可見第二季度表現(xiàn)轉(zhuǎn)好。
 
  錦浪在2024年上半年歸母凈利潤預計為3.3億元-4.0億元。雖然相比去年同期下降48.14%-36.18%,但這是因為錦浪在2024年第一季度的歸母凈利潤只有2028.62萬元。第二季度的歸母凈利潤預計在3.05億元-3.8億元之間,相較于去年同期(3.04億元)有所增長。
 
  從這三家逆變器上市公司的財務(wù)數(shù)據(jù)來看,二季度凈利潤的回升無疑是一個積極的信號。
 
  02出海謀生
 
  盡管全球市場承壓,逆變器廠商在海外還是過的相對好一些。
 
  先看幾組數(shù)字。
 
  2023年,禾邁微型逆變器及監(jiān)控設(shè)備總銷售收入為14.13億元,其中境外銷售收入占比超過90%,并且境外銷售毛利率為51.90%,遠超境內(nèi)的毛利率(34.58%)。
 
圖片來源:禾邁2023年年度報告
 
  禾邁境外收入來自歐洲、北美以及拉美等地區(qū),其中占大頭的是歐洲地區(qū)。歐洲地區(qū)的銷售收入占境外收入的65.79%,歐洲地區(qū)的銷售毛利率達到52.1%,超過平均水平。
 
  除此之外,德業(yè)也在積極“走出”國門。
 
  2023年,德業(yè)的逆變器主要銷往南非、德國、巴西、印度等市場,總計銷售 88.90 萬臺,其中儲能逆變器 40.87 萬臺,組串式逆變器 20.67 萬臺,微型并網(wǎng)逆變器 27.35 萬臺。
 
  2023年德業(yè)的逆變器銷售收入為44.3億元,境外收入占將近四分之三。其中南非是德業(yè)光伏產(chǎn)品境外收入的主要來源,占比將近三分之一,毛利率較高,為52.68%。
 
圖片來源:德業(yè)2023年年度報告
 
  不過,德業(yè)與禾邁的不同在于,德業(yè)的境內(nèi)逆變器銷售毛利率同樣很高,達到51.02%。
 
  德業(yè)在2024年半年度業(yè)績預告中對自己2024年上半年業(yè)績回升做出了解釋。簡單來說,就是新興市場需求爆發(fā)以及歐洲市場持續(xù)擴展的結(jié)果。
 
  此外,錦浪對自身4-6月份歸母凈利潤有望回正的解釋,同樣提到了海外出貨的影響。
 
  2023年,錦浪海外地區(qū)(包括港澳臺)的營業(yè)收入占比為39.52%,但是占大頭的中國大陸市場毛利率僅為29.56%,遠低于海外地區(qū)的毛利率(36.71%)。
 
圖片來源:錦浪2023年年度報告
 
  具體而言,美歐光儲裝機仍在持續(xù)增長,根據(jù)BNEF數(shù)據(jù),2023年美國光伏裝機37GW,同比增長59%,其中集中式裝機26.6GW,同比增長21%,戶用裝機8.7GW,同比增長31%,工商業(yè)裝機超過2GW,同比持穩(wěn)。
 
  且歐洲去庫存即將完成,據(jù)集邦咨詢數(shù)據(jù),2024 年第一季度,歐洲戶儲裝機消耗量約為1.9GWh,截止今年6月,去年底的4.4GWh基本已經(jīng)消耗完畢。戶用逆變器尤其是微型逆變器在海外回暖態(tài)勢明顯。
 
  而美國工商業(yè)領(lǐng)域所用的逆變器功率較大,其本土逆變器品牌適配性較差,基于此,國產(chǎn)逆變器廠商實際迎來了更多機會。
 
  03海外市場正在回暖
 
  據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù),2024上半年,我國對新興市場的逆變器累計出口金額大幅度增長,其中印度同比增長105%,巴基斯坦同比增長297%,越南同比增長54%,巴西則同比增長44%。
 
制圖:芯流智庫 數(shù)據(jù)來源:海關(guān)總署
 
  在歐洲市場方面,去庫存基本完成。
 
  根據(jù)國泰君安證券相關(guān)信息,2023年下半年以來,由于歐洲庫存積壓,需求放緩,逆變器出口歐洲金額環(huán)比連續(xù)7個月的下跌。
 
  但從2月以來,截至今年6月,中國逆變器月出口額已經(jīng)連續(xù)4個月環(huán)比正增長。
 
制圖:芯流智庫 數(shù)據(jù)來源:海關(guān)總署
 
  除了海外市場需求增加外,逆變器行業(yè)本身的獨特性也是其率先回暖的重要因素。
 
  逆變器對電站的發(fā)電可靠性和效率影響極大,客戶對于逆變器的質(zhì)量要求高。因此,客戶對熟悉的頭部企業(yè)的采購黏性高,即使市場競爭同樣激烈,也難以出現(xiàn)類似于光伏組件那樣激烈的價格競爭。
 
  因此,對于頭部上市逆變器公司來說,周期的下行階段可能較短,并且低谷仍然可以維持盈利。
 
  04尾聲:未來光明但挑戰(zhàn)仍在
 
  根據(jù)中國光伏協(xié)會預測,2024年全球光伏新增裝機預計在 390-430GW,GW級市場將達到39個,2030年全球光伏新增裝機預計將達到 512-587GW。
 
  國際能源署發(fā)布的《世界能源展望2023》指出,到2030年,可再生能源將在新的電力容量中貢獻 80%,僅太陽能光伏就占一半以上。
 
  盡管存在階段性供需調(diào)整,未來裝機量的增長仍會帶動逆變器市場需求的爆發(fā),而中國逆變器企業(yè)已經(jīng)在國際上打出了品牌。
 
  但地緣政治的不確定性隨之而來。
 
  舉例而言,美國政府對中國到達美國港口的逆變器加征 25%的額外關(guān)稅,歐洲太陽能制造委員會ESMC則建議采購歐洲制造的逆變器應(yīng)優(yōu)先于中國制造的逆變器。
 
  市場發(fā)展到今天,全球化逐漸發(fā)展出諸多隱性壁壘,這一點值得后續(xù)出海發(fā)展的廠商警惕。
 
  面向下一階段,把握新興國家市場和本土化定制將更加重要。

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