而對于銀行而言,債轉(zhuǎn)股雖然短期內(nèi)有助于銀行降低杠桿水平、改善銀行負(fù)債表和利潤表,但銀行自身的質(zhì)量并沒有得到真正改善。債轉(zhuǎn)股對商業(yè)銀行的消耗明顯。根據(jù)《商業(yè)銀行管理辦法》“商業(yè)銀行被動持有的對工商企業(yè)股權(quán)投資在法律規(guī)定處分期限內(nèi)的風(fēng)險權(quán)重為400%”,兩年之后這些股權(quán)的風(fēng)險權(quán)重將上升至1250%,而一般銀行貸款的風(fēng)險權(quán)重只有。因此,如果出現(xiàn)較大規(guī)模的債轉(zhuǎn)股,商業(yè)銀行充足率可能會受到影響。
原工行行長楊凱生也提到上一輪債轉(zhuǎn)股中存在的諸多問題。他認(rèn)為債轉(zhuǎn)股由原來的借貸關(guān)系變成股權(quán)關(guān)系是一種根本性的變化,由此引發(fā)債權(quán)債務(wù)人的權(quán)利義務(wù)深刻變化。對債務(wù)人而言,債轉(zhuǎn)股不能簡單地認(rèn)為是降低自身杠桿率,不用支付貸款利息,股本融資是一種比債務(wù)融資成本更高的融資方式;對于債權(quán)人而言,由債權(quán)固定收益換得的股本收益取決于債轉(zhuǎn)股后企業(yè)的經(jīng)營管理狀況等。
賺一把的機(jī)會
在政策暖風(fēng)頻吹的同時,券商關(guān)于債轉(zhuǎn)股的相關(guān)投資機(jī)會報告也紛至沓來。
華泰證券研報指出,債轉(zhuǎn)股政策的推出,將緩解市場對銀行壞賬、對周期行業(yè)債務(wù)危機(jī)的擔(dān)憂,而這些擔(dān)憂正是制約A股整體估值的重要因素。其認(rèn)為債轉(zhuǎn)股重啟,不僅構(gòu)成宏觀層面的利好,更具有主題投資價值,其中銀行板塊、周期股、AMC概念股將會受益。
華泰證券的邏輯是,短期來看,債轉(zhuǎn)股會產(chǎn)生對銀行股不良貸款率下降的預(yù)期,有助于銀行股估值的修復(fù);*來看,銀行有望獲得*股權(quán)投資收益。碳素刃具鋼含碳量范圍在0.65%~1.35%,屬高碳鋼,包括亞共析鋼、共析鋼和過共析鋼碳素刃具鋼的熱處理工藝為淬火+低溫回火904L鋼板切割現(xiàn)貨銷售一般亞共析鋼采用*淬火,淬火后的組織為細(xì)針狀馬氏體;過共析鋼采用不*淬火,淬火后的組織為隱晶馬氏體+未溶碳化物,具由于未溶碳化物的存在,使鋼的韌性較低,在使用中脆斷傾向性大,應(yīng)予以充分注意 ?、鄹咚黉?